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    創業公司通常怎么融資和稀釋股權?

    來源:網絡  作者:未知  時間:2016-04-28

    融資稀釋股權

      說明未來融資對股權的影響前,我先解釋一下成功的公司如何通過股權出讓進行融資。

      現在,一家成功的公司在它上市前可能需要經歷四到五輪融資。通常,第一輪融資即種子輪,主要由個人天使投資者出資,融資規模從50萬美元到200萬美元不等,公司則出讓股本的10%到20%。

      如果創業公司在第一輪融資后發展勢頭強勁,接下來會有早期風險資本跟進,早期風投通常會投資500萬美元到1000萬美元,占公司股權的20%到30%。

      然后是新一輪擴張,規模從2000萬美元到4000萬美元不等。再次說明,假設公司處于快速增長,募集這些資本僅需要出讓10%到15%股份。而最終當公司穩步發展,年收入已經達到至少2000萬美元時,成長期投資者通常愿意為5%到10%的股份投資5000萬美元。

      后期融資稀釋股權到期權池

      公司通常也會發行期權或RSU,以吸引新員工和留住老員工,這樣也會導致股權稀釋。

      每年公司都要擴大期權池,公司第一年招募員工所給予的股權要比第二年高,這是因為早期員工加入風險較大,公司前景還不明朗。期權池第二年的增量,通常要大于第三年,然后保持每年5%的穩定增長。

      股權稀釋的總體影響

      員工股份被后期融資和期權池的擴大所稀釋。這一點,通過下表可以說明:

      創業公司通常怎么融資和稀釋股權

      針對每輪融資,我假定稀釋等于上述融資比例的平均水平。此處的期權池稀釋百分比,基于我對數以百計的私營企業的經驗觀察。

      股權稀釋在員工層面的影響

      每當新一輪融資結束,現有員工和投資者所有權都被同等稀釋,這些被稀釋股份分配給新一輪融資和期權池增量。不論是員工還是創始人,他們的股權比例都以同樣程度稀釋。

      例如,某員工種子輪融資后持有1%股份,在公司獲得早期風投后只擁有0.6%股份,這是因為融資稀釋了25%股份,期權池增加稀釋15%。總期權池所有權的增長比例不到15%(即從10%到21%),因為原來的10%期權池被稀釋到6%。

      你可能會驚訝地看到,經過幾輪融資和期權池擴大,公司創始人股權最終只有32.5%。記住這里的前提是公司收入極高,發展過程中沒有失誤。的確有一些例子創始人最終股權比例很高,比如谷歌和Facebook,但這類公司少之又少。

      如果你的公司發展不能持續超過財務預測,那么它很可能需要募集更多資金,而且是以較低估值進行融資,這會導致你的預期股權比例至少多稀釋50%。

      選擇早期加入好公司

      股權稀釋也反映在Offer中。為說明這一點,我們可以比較一下中級軟件工程師在公司第一和第二輪融資后的平均水平的offer。

      以我們公司為例,公司擁有6到20個(第一輪風投時的預期人數)三級軟件工程師,第25和第75百分位的平均股本賠償是0.27%。公司擁有同樣工程師大約21到50名(第二輪風投時的預期人數),平均股本賠償為0.084%。

      因此對同樣的工程師,從第一輪融資到第二輪,Offer提供的期權下降68.9%。這遠遠大于融資和期權池擴大導致的17.5%的稀釋,這是因為第二輪融資后員工加入公司的風險顯著降低。

      對于同一個員工,第三輪風投后,一般Offer給予的股份是0.071%,這比上一輪要低15.5%,根據我們的模型預計是12.5%。隨著公司發展,加入它的風險降低,但你的價值也下降很多。風險越大,潛在回報也越大。

      為什么股權稀釋是值得的?

      你可能想知道,為什么公司愿擴大期權池,即便會稀釋股份。其實很簡單,如果你是CEO,面臨的選擇是:

      1)出讓股份招募新員工和留住老員工,同時股份稀釋5%;2)雇傭數量不足或能力不足的員工,股份稀釋程度較低。我想你會選擇前者。

      想法

      我試圖為預測股權稀釋建模,以幫助讀者了解股權比例是如何減少的。股權稀釋未必是件壞事,公司籌集資金后增長更快,這將補償稀釋的損失。公司的發展對你手上股票期權或RSU價值的影響遠遠超過你的股權比例。

      換句話說,餅本身的大小,比你手上那一片要重要得多。


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